华金证券股份有限公司倪爽近期对浙文互联进行研究并发布了研究报告《营销质效全面提升，数字文化生态初步建立》，本报告对浙文互联给出买入评级，当前股价为4.69元。

　　事件：公司2023年实现营业收入108.18亿元，同比减少26.59%；归母净利润1.92亿元，同比增加136.10%。不转增、不分红。

　　数字营销业务优化升级，毛利率、现金流持续改善，充分利用AI工具赋能营销中台。公司主业数字营销业务分为品牌营销与效果营销两大板块。其中品牌营销业务在汽车行业始终保持市占率领先地位，全年实现营业收入30.43亿元，同比增长15.12%，在持续深化与头部新能源汽车客户合作的同时，拓展了快消、金融等非车领域客户，并在中国电信、中国移动等运营商领域实现突破；效果营销业务在持续深耕电商、网服、游戏、金融、教育及大众消费行业，聚焦优质客户的同时，优化客户结构，消减低效业务，在营收瘦身的基础上，实现全年毛利率的明显提升。

　　算力基础设施+应用落地格局初步建成。创新业务板块，围绕“AI+文化”、“AI+内容创意”，深入建设智慧内容生态平台，加速“AI+”应用类产品的研发迭代，并全面切入数字文化算力底座建设。应用端：公司旗下虚拟人IP“君若锦”、“兰LAN”在电商直播、IP代言、电竞解说等赋能B端客户；AI数字人生产平台“星声代”，为品牌与文旅产业提供多样化AI数字人应用；AIGC绘画工具“米画”、文生文工具“米文”、元宇宙场景生成工具“数字战士”、营销垂直行业文案小模型等应用陆续进入商业化应用；开启“MR星计划”，推动文化IP、品牌IP进入新阶段。算力基础设施端：成立全资子公司浙文智算（浙江）科技有限公司，为AI相关业务及数字文化发展提供算力底座搭建与解决方案，并借力之江实验室等浙江文投的战略伙伴，在前沿技术和应用研发等方面强化外部合作，不断推动数字文化产业做深做实，加速打造生态驱动型数字文化产业体系。

　　数字产业协同文化数字化持续增长。党的十九届五中全会提出到2035年建成文化强国的战略目标，并明确部署“实施文化产业数字化战略，加快发展新型文化企业、文化业态、文化消费模式”。2023年浙江省文化产业增加值占GDP达7.1%，文化产业已经是现代产业体系重要组成部分。报告期内，公司完成定向增发，浙江文投的全资子公司博文投资及其一致行动人持股比例提升至16.47%，进一步加强了对公司的控制权，8亿融资后公司资金实力及资源整合能力得到了充分加强，为公司持续健康发展奠定了坚实基础。公司作为浙江文投旗下“数字文化科技主平台”，将于控股股东一起，助力浙江文化强省建设。

　　投资建议：公司在通过优化传统营销业务，显着提升了毛利率与净利润的同时，持续投入、大力拥抱AI+，深入建设智慧内容生态平台，并全面切入数字文化算力底座建设。我们调整原先公司24/25年预测。预计2024年至2026年归母净利润2.30/2.75/3.24亿元（之前预测24/25年归母净利润3.43/4.32亿元）EPS为0.15/0.19/0.22元；PE为30.3/25.3/21.5；维持“买入-A”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券于越研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.67%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.63亿，根据现价换算的预测PE为26.06。

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　　证券之星估值分析提示浙文互联盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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